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美元在經(jīng)歷了“最慘”上半年后，近期因美聯(lián)儲降息預期下調(diào)、美國經(jīng)濟“軟著陸”預期升溫以及關(guān)稅不確定性逐漸消失，于7月開始顯示出逆轉(zhuǎn)反彈的跡象。
與此同時，17日人民幣對美元中間價調(diào)升65點，報7.1461，創(chuàng)2024年11月8日以來高位。近期人民幣中間價延續(xù)連續(xù)升值的趨勢，對穩(wěn)定人民幣匯率預期起到了積極作用，關(guān)于美元和人民幣后續(xù)走勢的話題再度成為市場關(guān)注的焦點。
美元或持續(xù)走弱
近期，因6月美國消費者價格指數(shù)（CPI）顯示出通脹風險將趨于上行，市場對美聯(lián)儲降息預期再度下調(diào)，為美債收益率和美元指數(shù)小幅反彈提供了動力。
根據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”（Fedwatch）工具的數(shù)據(jù)顯示，交易員仍維持對美聯(lián)儲年內(nèi)降息兩次的判斷，但對美聯(lián)儲9月降息的預期出現(xiàn)小幅下調(diào)。
海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男對新華財經(jīng)表示，近期美元指數(shù)出現(xiàn)周線級別以上的反彈，一方面是因為關(guān)稅的影響逐步消退，市場對于美元資產(chǎn)拋售以及對沖力度的放緩，另一方面則因為市場對美國經(jīng)濟“軟著陸”的預期升溫。
美元此前持續(xù)上行的根本原因取決于美國經(jīng)濟的相對表現(xiàn)所形成的“美國例外論”的格局。歐洲此前受地緣沖突、能源價格沖擊以及人口老化等長期因素制約，經(jīng)濟復蘇乏力。相比之下，美國憑借更強的內(nèi)需韌性和科技驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，經(jīng)濟表現(xiàn)相對突出，進一步鞏固了美元的主導地位。
多位接受新華財經(jīng)采訪的分析師均認為，“弱美元”的共識源于國際貨幣體系多極化趨勢，因此長期美元走弱的邏輯并不會發(fā)生改變，美國利率處于高位，經(jīng)濟也同時面臨下行的壓力。
一方面，關(guān)稅對美國經(jīng)濟不確定性的影響短期內(nèi)仍難以轉(zhuǎn)變；另一方面，美國總統(tǒng)特朗普的“制造業(yè)回歸”需要弱美元配合。此外，美國的債務(wù)問題突出，財政赤字居高不下，債務(wù)風險增加，均使得美元信用受到考驗。
中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤近期表示，到今年一季度末，全球美元儲備份額已連續(xù)10個季度低于60%，處于1999年有數(shù)據(jù)以來的低位。國際貨幣體系多極化趨勢已基本確立。國際社會開始進一步反思要減輕對單一貨幣的過度依賴。
人民幣或?qū)睾蜕?/strong>
顧佳男表示，近期觀察到人民幣中間價依舊在繼續(xù)調(diào)升，表明央行或在持續(xù)引導人民幣溫和升值，預計短期內(nèi)人民幣或能維持強勢。
有觀點認為，人民幣走勢也與美元前景息息相關(guān)，在美元走弱的背景下，人民幣具有較好的升值潛力，可能很快會“破7”，未來人民幣匯率定價框架需要充分重視美元信用這個變量，人民幣匯率穩(wěn)步升值的方向?qū)⑤^為明確。但也有分析人士指出，人民幣匯率將雙向波動，很難出現(xiàn)單邊大幅調(diào)整。從監(jiān)管來看，更看重匯率保持平穩(wěn)。
中信期貨表示，人民幣匯率的走向與節(jié)奏或取決于三方面因素：一是外部美元指數(shù)方向性演繹以及亞系貨幣波動對人民幣的影響；二是內(nèi)部財政政策邊際變化；三是企業(yè)結(jié)售匯行為與央行中間價調(diào)控相關(guān)，人民幣匯率或呈穩(wěn)中有升局面。
業(yè)內(nèi)人士表示，央行匯率政策更多側(cè)重于糾偏單邊預期，其工具儲備充足，為人民幣匯率提供韌性。
中國人民銀行副行長鄒瀾近期指出：“中國不尋求通過匯率貶值獲取國際競爭優(yōu)勢。人民銀行的匯率政策立場是清晰和一貫的，將繼續(xù)堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時強化預期引導，防范匯率超調(diào)風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”
中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，在經(jīng)濟基本面溫和復蘇的情況下，下半年人民幣匯率大部分時間或?qū)⒈３衷?.1-7.3區(qū)間內(nèi)雙向波動。盡管美元指數(shù)可能繼續(xù)走弱，但下行趨勢已明顯放緩，人民幣匯率升破7的可能性較小。
不少海外機構(gòu)近期陸續(xù)表達了對人民幣后續(xù)走勢的樂觀情緒。摩根士丹利預計，到2026年底，美元指數(shù)可能跌至89，人民幣對美元匯率可能達到7.05。高盛預計，未來12個月人民幣對美元指數(shù)匯率將穩(wěn)步升至7.0。瑞銀財富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)陳敏蘭表示，資本流動改善為人民幣進一步升值潛力提供支撐，人民幣匯率預計在明年年中升至7。
此外，根據(jù)央行14日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，經(jīng)常項下跨境人民幣結(jié)算金額為8.3萬億元，其中貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項目分別為6.38萬億元、1.92萬億元；直接投資跨境人民幣結(jié)算金額為4.11萬億元，其中對外直接投資、外商直接投資分別為1.46萬億元、2.65萬億元。
跨境人民幣結(jié)算金額增長是人民幣國際化提速的具體體現(xiàn)，服務(wù)貿(mào)易結(jié)算金額高企的背后，也可以看出外資機構(gòu)對中國資產(chǎn)的信心。數(shù)據(jù)顯示，5月企業(yè)、個人等非銀行部門跨境資金凈流入330億美元。其中，外資增持境內(nèi)股票較4月進一步增加。
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